Os dados mais recentes mostram bem essa dualidade. A nível global, 2025 trouxe uma recuperação forte em valor, mas muito puxada por megadeals^[1]; fora desse universo, o mid-market continuou bastante mais contido. Em paralelo, vários analistas descrevem o mercado atual como mais polarizado: há capital, há intenção de comprar, mas já não há espaço para decisões superficiais.

Em Portugal, o retrato confirma essa leitura. Até fevereiro de 2026, o mercado transacional português registou 73 operações, num total de 606 milhões de euros, com uma quebra de 29% no número de transações face ao mesmo período de 2025. Ao mesmo tempo, o setor mais ativo foi Internet, Software & IT Services, com 13 operações, o que mostra onde está hoje a atenção dos investidores e compradores.

Isto significa uma coisa muito simples: o M&A continua vivo, mas já não recompensa apenas dimensão ou oportunidade. Recompensa preparação.

Hoje, quem compra procura três elementos com mais intensidade do que há alguns anos: capacidade de crescimento, eficiência operacional e ativos com valor estratégico claro. É por isso que a inteligência artificial, a digitalização, o acesso a talento especializado e a entrada em novos mercados estão no centro de muitas transações. Segundo a EY, a M&A está a ser vista pelos CEO`s como uma forma de acelerar transformação, tecnologia, talento e acesso ao mercado mais depressa do que o crescimento orgânico permite.

Também do lado do private equity há sinais relevantes. Um inquérito citado pela Reuters indica que 58% dos inquiridos esperam aumento do volume de M&A em 2026 no middle market, e 39% apontam os ativos ligados à IA como um dos motores da procura.Mas há um ponto essencial: comprar ou vender bem em 2026 exige mais disciplina financeira. A taxa de depósito do BCE mantém-se em 2,00% desde 11 de junho de 2025 e 

^[1] Megadeals (ou mega-acordos) refere-se a transações comerciais, fusões, aquisições ou contratos de valor extremamente elevado, geralmente na casa dos milhares de milhões de dólares. 

O termo é frequentemente usado no contexto corporativo para descrever negócios estratégicos que envolvem grandes corporações, como no caso recente da Meta (Facebook/Instagram) com fornecedores de energia nuclear para data centers de IA. 

Principais características e usos do termo:

–Negócios de Alto Nível: Megadeals definem “big business” (grandes negócios), focando em contratos que movem o mercado.
–Contexto Tecnológico e Financeiro: São comuns em tecnologia, fusões e aquisições (M&A) e projetos de infraestrutura.
–Metodologia de Vendas: Existe uma vertente chamada Megadeals Advisory que ajuda empresas B2B a fecharem contratos muito grandes através de vendas e marketing orquestrados.
-Contexto de Varejo: Pode ser usado comercialmente para “mega promoções”, como o “Mega Oferta Prime” da Amazon. 

Em suma, um megadeal é um “super acordo” que tem um impacto significativo no mercado o consenso dos economistas continua a apontar, para já, para estabilidade ao longo de 2026. Isto dá mais previsibilidade ao financiamento, mas não devolve o “dinheiro fácil” de outros ciclos.

Na prática, isso traduz-se em negociações mais sofisticadas. O valor já não se fecha apenas num número fixo à cabeça. Estruturas com earn-outs^[2], pagamentos faseados, ajustamentos por performance e mecanismos de proteção de risco estão a tornar-se cada vez mais frequentes para aproximar expectativas entre comprador e vendedor. Em Portugal, este ponto já vem sendo assinalado por especialistas do mercado como uma das marcas do atual ciclo de transações.

Ao mesmo tempo, a due diligence ganhou profundidade. Não basta analisar contas, contratos e fiscalidade. A agenda regulatória para 2026 reforça temas como resiliência operacional digital e sustentabilidade, o que significa que cibersegurança, governance, compliance e robustez do modelo operacional passam a pesar mais no valor e no risco de uma operação.

Para empresas portuguesas, sobretudo no segmento PME e mid-market, a conclusão é clara: este pode ser um bom momento para preparar uma venda, procurar um parceiro ou crescer por aquisição — mas só para quem estiver realmente pronto.

Em M&A, o mercado atual não penaliza apenas quem não compra ou não vende. Penaliza, sobretudo, quem entra mal preparado no processo.

^[2]

Earn-out é um mecanismo contratual em fusões e aquisições (M&A) onde parte do preço de venda de uma empresa é pago futuramente, condicionado ao atingir de metas de desempenho (como receita ou lucro) pelos antigos proprietários. É uma parcela variável, comum para alinhar interesses quando há incerteza na avaliação, servindo de incentivo para a gestão. 

Principais Características e Funcionamento:

–Estrutura: Geralmente, há um valor fixo na entrada e uma parcela variável (earn-out) dividida em metas futuras, que costuma representar de 15% a 60% do valor total do negócio.

–Metas: O pagamento está atrelado a métricas objetivas como EBITDA, receita bruta, ou gerar do caixa, com prazos que variam de 1 a 5 anos.

–Permanência: É comum que os vendedores permaneçam na gestão (3 a 4 anos) para assegurar o alcance das metas, garantindo uma transição tranquila.

–Risco e Vantagem: Reduz o risco do comprador (caso a empresa não cumpra o crescimento esperado) e permite que o vendedor receba um valor maior se a empresa tiver bons desempenhos. 

Vantagens do Earn-out: 

–Pontes de Avaliação: Resolve diferenças de valor entre comprador e vendedor.

–Motivação: Incentiva os fundadores a continuarem engajados no crescimento pós-venda.

–Mitigação de Risco: O comprador paga com base em resultados reais futuros. 

Desafios e Riscos: 

–Disputas Contratuais: Metas complexas ou subjetivas podem gerar conflitos legais.

–Perda de Controle: O vendedor perde o comando, mas continua responsável pelas metas.

–Conflito de Gestão: Comprador e vendedor podem divergir sobre os investimentos necessários para atingir as metas. 

Para evitar disputas, é crucial definir metas claras, objetivas e de fácil monitoramento no contrato de compra e venda.

Na 3VIA, acreditamos que as melhores operações não começam na assinatura do SPA^[3]. Começam muito antes: na organização da informação, na leitura rigorosa do negócio, na construção da equity story ^[4]e na definição da estratégia certa para cada empresa.

Porque, em 2026, fazer M&A não é apenas fechar negócios. É criar valor com método.

^[3]

SPA nas empresas significa Share Purchase Agreement (Contrato de Compra e Venda de Ações) ou Shareholder Purchase Agreement. É o contrato definitivo e vinculante em operações de fusões e aquisições (M&A) que formaliza a compra e venda de participações societárias, estabelecendo deveres, obrigações, preço e garantias entre vendedor e comprador.

^[4]

Uma equity story (ou tese de investimento) é a narrativa estratégica que uma empresa constrói para convencer investidores do seu potencial de valorização, conectando o seu histórico, modelo de negócio, mercado e visão de futuro. É um relato convincente focado no médio/longo prazo, essencial para angariar capital, vender a empresa ou realizar um IPO. 

Principais elementos de uma Equity Story:

–Narrativa Clara: Conta a história da empresa, marcos passados e visão futura.

–Tese de Investimento: Explica por que a empresa é um bom investimento, focando em vantagens competitivas.

–Sustentação por Dados: Utiliza métricas financeiras e operacionais para validar o potencial de retorno.

–Estratégia de Crescimento: Detalha como a empresa planeia aumentar o seu valor (ex: expansão de mercado, novos produtos). 

Em resumo, é a “história” que torna uma empresa atraente para investidores, transformando dados brutos numa narrativa de valor.

Ângelo Pereira Dias | angelodias@3via.pt ,V N Gaia; 30Mar2026

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